以下为研究报告摘要：

时隔7年ccer审批重启，首批CCER项目已正式挂网，新发减排量有望在不久后进入williamhill中国版。2024年8月23日，国家应对气候变化战略研究和国际合作中心发布公告表示，国家气候战略中心正式开始受理自愿减排项目（CCER）的相关申请。自2017年3月宣布暂停备案后，CCER威廉希尔体育已经有7年时间未曾开放新的项目审批；CCER作为我国碳交易威廉希尔体育重要组成部分，此次重启将补齐我国的国家碳排放交易体系缺失的一块重要“拼图”。9月2日，首批CCER项目正式挂网；截至9月9日，首批公示的CCER项目共有37个，覆盖了造林、红树林、光热和海风等4类项目。从项目类型上来看，海风类项目以21个的数量占据了绝大多数，造林&红树林项目共有11个；从单项目减排量来看，最大的项目是福能海峡公司长乐外海海上风电项目，年减排量约84.6万吨。根据《CCER交易管理办法（试行）》，业主距离获得减排量还需要经过最少70个工作日+审定与核查机构出具相应报告所需的时间。我们判断随着新批次方法学发布，公示项目后续减排量将分批次下发，为williamhill中国版带来新的交易机会和流动性。

碳威廉希尔体育第二履约周期活力有效提升，2024年将新纳入水泥、钢铁、电解铝行业，需求扩容或进一步推高碳价。在23年底清缴的第二履约周期中，成交量/碳价较第一周期增长47.0%/46.5%。9月9日生态环境部发布方案，拟将水泥、钢铁、电解铝行业纳入碳威廉希尔体育；此次扩容将新增重点排放单位约1500家，覆盖排放量新增加约30亿吨。2024年为首个新行业碳排放管控年度，2025年底前完成首次履约工作，届时全国碳排放权交易威廉希尔体育覆盖排放量占全国总量的比例将达到约60%，扩容后CCER理论年需求量将增长至约4亿吨。配额缺口的增加或同步抬升CEA/CCER的价格：考虑到欧美碳关税落地进程加速，我国碳威廉希尔体育将逐渐与国际接轨，截至9月12日欧盟EU ETS价格为65.45欧元/吨，约515元，是我国碳配额价格（89.9元/吨）的5.7倍。我们认为碳价是引导企业采纳低碳技术&行业实现绿色转型的关键因素，后续我国碳价仍有较大提升空间。

国家“从上至下”碳中和强制政策落地，为实现绿色转型目标护航。近期我国颁布多项重磅政策/法律法规，为顺利实现碳中和目标、绿色转型提供创新动能和制度保障：1月25日，国务院颁布《碳排放权交易管理暂行条例》，为我国气候变化领域的首部专项法规，其实施保障了碳交易各环节的”有法可依“。8月11日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央首次对加快全面绿色转型进行系统部署，针对不同领域提出量化工作目标。

经济增长承压背景下，短期政策执行强度存在弹性。一方面：参考欧洲碳威廉希尔体育履约，受俄乌冲突影响，天然气供应减少叠加内需孱弱，迫使部分欧洲国家短期内增加对传统能源如煤炭的依赖；EUA（欧盟碳配额）价格短期承压（截至24年9月16日相比23年3月9日高点下降约34%）。另一方面：参考我国碳威廉希尔体育第二履约周期（2022-2023年），公共卫生事件背景下，主管单位对202家重点排放单位采取纾困措施。据生态环境部披露：23、24年度碳排放基准值同等可比口径下降1%左右，既保持减排压力，又在企业可承受范围内，保障威廉希尔体育平稳运行。我们认为在经济增长承压时，短期碳排放收紧力度存在弹性，顶层政策的指导方向具有更大意义：在更长线维度上规范监管框架，搭建数据管理体系，推进新能源产业及低碳技术改革，我们认为我国绿色转型目标将稳步实现。岳阳林纸为林业立博威廉初盘规律开发龙头，公司预计2025年末签约林业威廉希尔投注网址5000万亩；我们认为威廉希尔投注网址业务有望打开公司第二成长曲线，对岳阳林纸维持“推荐”评级。

风险提示：方法学发布进度不及预期，CCER审批速度不及预期的风险。